市值蒸发3000亿元,美的还是不是一家好公司?

更新时间:2021-08-03 09:40:40作者:锌刻度

市值蒸发3000亿元,美的还是不是一家好公司?

溃败之下,美的集团还是不是一家好公司,成为外界议论的焦点。

被誉为中国核心资产的美的集团,为何惨遭基金抛弃?财报数据尚可,为何资本市场预期那么悲观?入局医疗,真能令美的集团“出圈”吗?

基金与股东,纷纷用脚投票

资本市场对美的集团似乎有了偏见。

据天相投顾数据统计,基金2021年第二季度减持市值最多的是中国平安,高达217.89亿元,而美的集团紧随其后,减持市值为210.92亿元。

而据东方财富数据看,截至2021年6月30日,持有美的集团的基金家数为507家,较上一个季度末减少了300余家。

基金对美的集团的态度肉眼可见。

这其中,头部基金易方达的减持动作最令人瞩目,毕竟旗下曾有超过40只基金持有美的集团股票,抱团之势颇为明显。

譬如,易方达消费精选2020年第四季度持有美的集团996.08万股,为其第三大重仓股;到了2021年第一季度减少为749.06万股,为其第六大重仓股;再到2021年第二季度缩减为547.34万股,为其第九大重仓。

市值蒸发3000亿元,美的还是不是一家好公司?

易方达消费精选在不断减持美的集团

对此,被誉为“消费之王”的易方达顶流基金经理萧楠坦承:“去年我们布局的一些低估值标的业绩表现一般,其中的原因除了市场风格,更多的是公司本身摆脱现有困境的努力还没有出现预期效果,因此二季度我们适当做出了调整,将这类公司替换成估值同样便宜但更具备新增长动力的公司。”

事实上,撤退的的不仅是基金,美的集团的股东也在砸盘。

据公开资料显示,前十大股东中黄健、栗建伟、袁利群、美林银行等轮番减持,严重挫伤了投资者的热情。

此背景下,美的坐不住了,试图通过大额回购自救。

2021年2月24日公布了上限为140亿元的回购方案,创下A股回购的历史最高记录;到了5月9日,又公布了上限为50亿元的回购方案。

而美的集团创始人何享健也未旁观,拿出8亿元增持了1070万股,占公司总股本的0.15%,耗资共8亿元。

尽管如此,美的集团在资本市场的颓势依然没有改变。

对此,一名私募人士告诉锌刻度:“跌的不仅仅是美的集团,昔日的核心资产都在逐步被抛弃,当下市场青睐的是高增长,而不再是高确定性,且在货币稳定的前提下,增量资金不足,存量资金的迁徙就会形成跷跷板效应。”

打法受累原材料涨价,主业盈利承压

基金悲观的背后,是对美的集团的业绩预期变得越来越微妙。

其实,单看财报的话,美的集团似乎没有那么糟,2020年营业收入为2857.10 亿元,同比增长2.27%;净利润为272.23亿元,同比增长12.44%。

更为关键的是,空调业务的营业收入为1212亿元,而同期格力电器的空调业务营业收入为1179亿元。

这意味着,美的空调2020年登上“一哥”的宝座。

而2021年第一季度,营业收入为825.04亿元,同比增长42.26%;净利润为64.69亿元,同比增长34.45%,业绩也颇为稳健。

市值蒸发3000亿元,美的还是不是一家好公司?

单看财报,业绩并未跨

问题在于,财报具有滞后性,与实际的状况并非同步,先知先觉的资金嗅到了其中的反差,从而做出了“君子不立危墙之下”的决定。

一方面,家电主业盈利承压。

2021年,堪称大宗商品的“大年”,包括铜、铁等家电原材料在内的大宗商品纷纷开启了上涨模式,譬如2021 年第二季度,全球铜价创下每吨10724.50美元的历史新高,整体涨幅高达7%。

此背景下,美的集团的打法遭受严重的挑战。

四五年前,美的集团放弃了依据市场预测与库存目标进行生产的模式,改为依据订单交付的模式,即把全流程分为客户下单、准备物料、成品制造与物流发运四大环节,每个环节用时3天,合计12天完成交付。

打法迭代之后,效果立竿见影,美的集团成功降低了物料、库存、物流等周转成本,提高了资金的利用率,被外界津津乐道。

一名家电从业人士告诉锌刻度:“Make to Order(按订单生产)策略,在原材料价格走低或平稳时优势明显,可在原材料价格持续向上时,优势就可能化为劣势,成本端缺乏相应的缓冲区,因此价格传导是否顺畅成为维系毛利率的关键所在。”

据奥维云网数据显示,2021 年 4~5 月,美的空调线上均价提升 13.4%至2739 元,线下均价提升 1.8%至 3364 元。

实际上,美的集团2021 年第一季度的毛利率就同比下降了2%,第二季度可能更不乐观,从而冲击盈利能力。

另外一方面,多元化出击不力。

美的集团早早进行了多元化,涉足电梯、半导体、跨境电商、工业机器人、新能源汽车零部件等诸多赛道。

其中,最被寄予厚望的是工业机器人。

美的集团2017年耗资292亿元收购全球四大工业机器人巨头之一的库卡,却不想后者陷入失速的窘境,

据万得资讯数据显示,2018年~2020年,库卡连续三年营业收入与净利润同比下滑,其中2020年净利润更是由盈转亏,变为-8.27亿元,颓势肉眼可见。

工业机器人之外,其他投资也乏善可陈,这意味着美的集团仍未撕下“家电”标签,也没有找到第二条业绩增长曲线。

想靠医疗“出圈”,靠谱吗?

尽管如此,美的集团仍未放弃多元化。

对此,美的集团董事长方洪波2021年年初解释道:“美的没有东西可守,我们要敢于尝试,敢于犯错误,不确定年代,不经历错误就不知道未来的方向。美的投资未来,要敢于进行颠覆性投资。”

市值蒸发3000亿元,美的还是不是一家好公司?

美的集团董事长方洪波

此番言论之后,美的集团入局了医疗赛道。

2021年2月,美的集团以22.97亿元的价格受让万东医疗29.09%的股份,成为后者第一大股东,到了7月又拟独家参与万东医疗的定增,定增之后持股比例最低将上升为40.91%。

万东医疗为医学影像领域的老牌玩家,多年以来业绩增长平稳,且与美的集团追求的高端制造也有共性,这么来看也无可厚非。

不过,对美的集团的卡位,外界仍有争议。

一种声音认为,医疗健康为万亿级赛道,格力电器、海尔智家早已下场,美的自然不能落人之后,助力国产医疗器械在核心技术上有所突破,也可以进一步推动医疗资源下沉。

另外一种声音认为,万东医疗虽然在医用X射线机上沉寝多年,然而中低端市场已成红海,竞争颇为惨烈,前有国外高端品牌这样的标兵,后有以人工智能破局的追兵,万东医疗的优势并不明显。

那么,美的集团作为医疗“新兵”,能否掌控局势,仍不明朗。

资深产业经济观察家梁振鹏公开表示:“对于美的最大的风险,就是你能不能搞清楚这些行业的游戏规则和玩法。很多公司为什么收购之后,后期亏得一塌糊涂?因为你现有技术人才和管理人员,并不懂这个新的领域。”

从这个角度来看,美的集团切入医疗领域考虑的是战略前瞻以及长远布局,对短期业绩体现或并不在意,美的集团的“出圈”梦仍在持续。

至于,美的集团的市值何时触底与反转,仍需要耐心观察。

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